Banyak koin belum tentu terdiversifikasi: korelasi dan risiko gabungan

Hitung faktor bersama di balik nama yang berbeda

Lima token berbeda bisa sama-sama sensitif terhadap pasar crypto secara umum, likuiditas dolar, atau satu ekosistem. Jumlah ticker tidak langsung menjelaskan jumlah sumber risiko. Beberapa strategi juga bisa mempunyai entry berbeda tetapi exit bersamaan ketika kondisi pasar berubah.

Selain harga, portofolio dapat terkonsentrasi pada satu exchange, jaringan, stablecoin quote, atau penyedia kustodian. Korelasi return rendah tidak melindungi dari kegagalan infrastruktur yang menahan seluruh aset sekaligus.

Gunakan return dengan periode yang selaras

Korelasi sebaiknya dihitung dari seri return pada interval dan timestamp yang sama, bukan sekadar dua kurva harga yang sama-sama naik. Data hilang, aset baru, serta jendela pendek dapat mengubah estimasi. Catat pilihan metode dan panjang sampel.

Untuk dua aset dengan volatilitas sama 10%, bobot masing-masing setengah, dan korelasi 0,8, volatilitas model portofolio adalah akar dari 0,25×0,1² + 0,25×0,1² + 2×0,5×0,5×0,8×0,1×0,1, sekitar 9,49% pada horizon pengukuran yang sama.

Manfaat model tidak sama dengan jaminan saat stres

Pada asumsi yang sama, korelasi nol menghasilkan sekitar 7,07%, sedangkan korelasi satu menghasilkan 10%. Penurunan volatilitas model tidak berarti maximum drawdown turun dengan proporsi yang sama. Volatilitas merangkum penyebaran, bukan seluruh bentuk kerugian ekstrem.

Korelasi dapat berubah, terutama ketika likuiditas menyusut dan banyak pelaku mengurangi posisi bersamaan. Jangan menganggap matriks bulan lalu sebagai kontrak masa depan. Lakukan skenario perubahan korelasi serta shock bersama yang relevan dengan aset dan venue.

Gabungkan risiko transaksi dan risiko portofolio

Jika tiga posisi masing-masing direncanakan berisiko 1% modal, jangan otomatis menyebut total risiko tetap 1% karena tickernya berbeda. Pada kejadian bersama, ketiganya dapat terkena invalidasi atau terisi lebih buruk. Penjumlahan 3% pun masih bukan batas maksimum yang dijamin.

Buat daftar eksposur per tema dan infrastruktur, lalu tentukan batas agregat yang dapat dipantau. Profesional dapat menambahkan model sensitivitas; pemula cukup mulai dari pertanyaan sederhana: apa satu kejadian yang dapat merugikan semua posisi ini sekaligus?

Latihan dan pemeriksaan mandiri

• Daftar tiga sumber risiko bersama di luar ticker.
• Pastikan return memakai timestamp dan horizon yang sama.
• Jelaskan mengapa korelasi nol pada sampel tidak menjamin perlindungan pada krisis.