Drawdown: mengukur penurunan dari puncak dan biaya untuk pulih

Acuannya puncak sebelumnya, bukan hanya modal awal

Drawdown mengukur penurunan nilai portofolio dari puncak terdahulu. Jika modal naik dari 10.000 ke 12.000 lalu turun ke 9.000, drawdown terhadap puncak adalah 25%, walaupun penurunan terhadap modal awal hanya 10%. Maximum drawdown adalah penurunan puncak-ke-lembah terbesar pada rentang yang diamati.

Gunakan kurva ekuitas yang mencakup nilai posisi terbuka bila itu tujuan pengukurannya. Kurva hanya dari transaksi yang sudah ditutup dapat menyembunyikan kerugian mengambang besar. Setoran dan penarikan juga perlu disesuaikan agar tidak keliru dibaca sebagai keuntungan atau drawdown.

Persentase pulih lebih besar dari persentase jatuh

Dari puncak 10.000 turun 20% menjadi 8.000. Untuk kembali ke 10.000 diperlukan kenaikan 2.000 ÷ 8.000 = 25%. Jika turun 50%, diperlukan kenaikan 100%. Rumus pemulihan adalah d ÷ (1 − d), dengan d berupa fraksi drawdown.

Inilah sebabnya menjaga kelangsungan modal berbeda dengan sekadar mengejar rata-rata return. Risiko yang membesar setelah rugi dapat memperpanjang penurunan. Sebaliknya, menurunkan ukuran terlalu agresif juga mengubah profil pemulihan dan perlu dinilai dalam aturan yang konsisten.

Ukuran risiko berinteraksi dengan rentetan kerugian

Sepuluh kerugian berurutan dengan fraksi risiko 1% dari ekuitas tersisa menghasilkan faktor 0,99 pangkat 10, sekitar 0,9044: drawdown 9,56% sebelum biaya tambahan. Pada 5%, faktor 0,95 pangkat 10 sekitar 0,5987: drawdown 40,13%.

Ini simulasi dengan kerugian selalu tepat pada fraksi rencana. Gap, slippage, korelasi posisi, dan kegagalan platform dapat memperburuk hasil. Jangan menyebut perhitungan ini probabilitas bangkrut; probabilitas memerlukan model distribusi dan ketergantungan hasil yang jauh lebih lengkap.

Tentukan prosedur saat batas tercapai

Batas operasional dapat berupa pengurangan ukuran, penghentian sementara, dan audit data atau pelaksanaan. Tuliskan siapa atau proses apa yang memutuskan melanjutkan. Mengubah batas hanya karena belum ingin berhenti membuat batas kehilangan fungsi.

Maximum drawdown historis hanya menggambarkan sampel tertentu. Urutan transaksi masa depan dapat lebih buruk. Untuk evaluasi profesional, sertakan durasi di bawah puncak dan skenario tekanan; untuk pembaca baru, mulai dari memahami mengapa target return tinggi tidak dapat dipisahkan dari toleransi penurunan.

Latihan dan pemeriksaan mandiri

• Hitung drawdown dari puncak 12.000 ke 9.000: 25%.
• Bedakan drawdown dari realized P/L transaksi tertutup.
• Tuliskan prosedur ketika batas pribadi tercapai tanpa menjanjikan kerugian tidak akan melampauinya.